Actions de Logiciel d’unité (U -7,57%) étaient en baisse de plus de 30% la semaine dernière après que la société a déclaré que la croissance des revenus ralentirait entre 6% et 8% d’une année sur l’autre au deuxième trimestre. Il s’agit d’une décélération massive par rapport à l’augmentation de 36 % des revenus du premier trimestre. La direction avait déclaré précédemment qu’elle prévoyait une croissance des revenus d’environ 30% par an sur le long terme.
Cependant, le fournisseur de logiciels de jeux à croissance rapide est entré dans le trimestre avec un rapport prix/ventes élevé supérieur à 15, ce qui est coûteux pour une entreprise qui s’attend à enregistrer une croissance à un chiffre à court terme. Lorsqu’une entreprise n’offre pas la croissance qu’implique la valorisation élevée de l’action, celle-ci chute généralement.
Mais maintenant qu’il a atteint de nouveaux creux, les investisseurs devraient-ils l’acheter en s’attendant à un rebond ? Passons d’abord en revue ce que la direction avait à dire lors de l’appel sur les résultats.
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Qu’est ce qui ne s’est pas bien passé
Unity a rencontré un problème au sein de son activité Operate Solutions, qui représentait la majeure partie de ses revenus en 2021. Pour une introduction rapide, la société génère des revenus à partir de Create Solutions, y compris des revenus provenant des abonnements à des outils de développement de logiciels 3D en temps réel. Operate Solutions comprend des revenus pour des services supplémentaires, tels que des outils de monétisation pour les développeurs de jeux vidéo, en plus des services d’hébergement et de chat vocal dans le jeu.
| Chiffre d’affaires du segment | 2021 | Croissance annuelle |
|---|---|---|
| Créer des solutions | 327 millions de dollars | 41% |
| Solutions d’exploitation | 709 millions de dollars | 51% |
| Autre | 75 millions de dollars | 7% |
| Revenu total | 1,1 milliard de dollars | 44% |
Source des données : Unity Software. YOY = année après année.
Unity a des accords de partage des revenus avec les annonceurs d’applications mobiles, qui sont inclus dans Operate Solutions. Ce segment avait connu une décélération de la croissance des revenus, résultant de PommeLes modifications apportées à la confidentialité de l’iOS mobile rendent plus difficile pour les annonceurs le suivi des utilisateurs.
Cependant, une défaillance de l’outil Audience Pinpointer d’Unity a aggravé une situation difficile. Cet outil utilise l’apprentissage automatique pour faciliter l’acquisition d’utilisateurs pour les créateurs d’applications, mais un problème entraîne une réduction de la précision pour les clients, ce qui nuit aux ventes.
Un autre problème qui a affecté les prévisions de revenus est que certaines données erronées ont été ingérées par un gros client. Il faudra du temps pour reconstruire les données et modéliser la formation qu’Unity utilise pour servir les clients. La direction estime que les deux problèmes réduiront d’environ 110 millions de dollars, soit 8%, ses revenus pour l’année 2022.
L’avantage concurrentiel d’Unity
La bonne nouvelle est que ces problèmes affectant l’activité Operate Solutions sont des ralentisseurs qui ne devraient pas se poursuivre jusqu’en 2023. L’achat d’entreprises en croissance après une forte vente basée sur des problèmes réparables peut être une stratégie d’investissement gagnante. Le PDG John Riccitiello est convaincu que Unity surmontera les obstacles à court terme.
Lors de l’appel aux résultats, Riccitiello a déclaré: « Nous avons la bonne stratégie pour relever les défis d’aujourd’hui, et nous avons le bon talent qui a surmonté de nombreux défis dans le passé et s’en est sorti gagnant. Nous y sommes. »
Riccitiello a rappelé aux investisseurs les avantages à long terme dont Unity dispose pour servir un marché adressable en croissance pour le contenu 3D en temps réel. Son principal avantage est que plus de la moitié de tous les jeux vidéo sont construits avec ses logiciels et ses analyses. Cela fournit des données exclusives à Unity de plus de 3 milliards d’utilisateurs actifs mensuels sur tous les jeux créés avec son logiciel.
Le commentaire du directeur financier Luis Visoso a mis en évidence la raison la plus importante d’envisager d’acheter l’action : « Nous pensons que nous sommes aux premiers stades de l’une des plus grandes transformations de la technologie : le passage à la 3D en temps réel. Nous continuerons à investir pour capturer l’opportunité tout en menant rapidement vers une rentabilité durable et croissante. »
En effet, Unity a augmenté ses opportunités de revenus à long terme de 29 milliards de dollars à 45 milliards de dollars avec les acquisitions de Weta Digital et Parsec l’année dernière. Ces accords renforcent la capacité de Unity à toucher davantage de clients en élargissant l’accessibilité de ses produits sur plusieurs appareils et en élargissant la diversification de son offre de produits dans la conception 3D.
L’unité continuera de grandir
L’action a atteint un sommet de 210 $ sur 52 semaines à la fin de 2021 et est tombée à 39,74 $ au moment d’écrire ces lignes. La chute récente a ramené la capitalisation boursière d’Unity (total des actions en circulation multiplié par le cours de l’action) de 45 milliards de dollars à 11,8 milliards de dollars. Il s’agit d’un ratio prix/ventes de 9,4, basé sur le chiffre d’affaires de 1,2 milliard de dollars d’Unity sur les 12 derniers mois.
Rapport UP/S. Données par YCharts. TTM = 12 derniers mois.
Je pensais que Unity était une bonne action à posséder à 100 $, et je pense que cela pourrait être une véritable valeur à moins de 40 $. Le seul problème qui pourrait maintenir le stock bas pendant un certain temps est les pertes sur le résultat net, ce qui a pesé sur de nombreux titres de croissance en 2022.
Étant donné que Unity est une société de services logiciels dont les revenus récurrents proviennent des abonnements, elle devrait devenir une entreprise très rentable car elle élargit sa clientèle au fil du temps.
