Meilleur stock de semi-conducteurs : ASML ou Nvidia

ASML ( ASML -1,28% ) et Nvidia (NVDA 1,98 % ) sont deux des plus importantes sociétés de semi-conducteurs au monde.

ASML est le plus grand producteur mondial de systèmes de photolithographie, qui sont utilisés pour graver des motifs de circuits sur des tranches de silicium. C’est également le seul producteur au monde de systèmes de lithographie ultraviolets extrêmes (EUV) haut de gamme, nécessaires à la production des plus petites puces au monde.

Nvidia est le leader du marché des unités de traitement graphique discrètes (GPU). Les GPU sont souvent associés au traitement de graphiques haut de gamme pour les jeux vidéo et les applications multimédias numériques, mais ils peuvent également être utilisés pour exécuter des tâches d’IA complexes dans des centres de données et exploiter des crypto-monnaies.

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ASML et Nvidia ont toutes deux atteint des sommets historiques l’année dernière alors que la pénurie de puces en cours a poussé les investisseurs vers les principales actions du secteur.

Mais au cours des cinq derniers mois, les actions d’ASML et de Nvidia ont baissé d’environ 26 % et 35 %, respectivement, la hausse des taux d’intérêt et d’autres chocs macroéconomiques ayant éloigné les investisseurs des actions technologiques à plus forte croissance. Les investisseurs devraient-ils envisager d’acheter l’une ou l’autre de ces actions de puces comme un jeu de redressement ?

À quelle vitesse ASML se développe-t-il ?

Les revenus d’ASML ont augmenté de 18 % en 2020 et de 33 % en 2021 (chacun représentant une croissance d’une année sur l’autre). Il s’attend à ce que ses revenus augmentent de 20 % pour atteindre environ 22,3 milliards d’euros (24,4 milliards de dollars) en 2022.

Sa marge brute est passée de 48,6 % en 2020 à 52,7 % en 2021, et elle s’attend à ce que cette expansion se poursuive « à environ 53 % » en 2022. Ses marges brutes augmentent régulièrement car les plus grandes fonderies du monde — TSMC, Samsunget Intel — sont prêts à payer le gros prix pour ses systèmes de lithographie alors qu’ils s’efforcent de résoudre la pénurie actuelle de puces. Son évolution en cours vers des systèmes EUV à marge plus élevée a également stimulé ses marges brutes.

Le bénéfice par action (EPS) de la société a augmenté de 38 % en 2020 et de 69 % en 2021. Les analystes s’attendent à ce que son EPS augmente de 13 % en 2022.

Ses marges à court terme sont comprimées par les contraintes de la chaîne d’approvisionnement et les livraisons accélérées à ses principaux clients. La hiérarchisation de ces livraisons a également perturbé ses livraisons de systèmes plus anciens. Cependant, il s’attend à ce que la plupart de ces vents contraires s’estompent d’ici le second semestre 2022.

ASML s’attend à ce que son chiffre d’affaires annuel passe de 24 milliards d’euros à 30 milliards d’euros (32,6 milliards de dollars) d’ici 2025, sur la base d’attentes variables faibles et élevées pour le marché des puces. Le haut de gamme de cette prévision implique que son chiffre d’affaires annuel augmentera à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 13 % au cours des quatre prochaines années.

L’action d’ASML peut sembler un peu chère à 35 fois les bénéfices à terme, mais son large fossé et ses taux de croissance stables justifient facilement cette légère prime.

À quelle vitesse Nvidia se développe-t-il ?

Les revenus de Nvidia ont augmenté de 53 % au cours de l’exercice 2021 (qui s’est terminé en janvier 2021) et ont encore augmenté de 61 % au cours de l’exercice 2022. Mais les analystes s’attendent à ce que ses revenus n’augmentent que de 29 % pour atteindre 34,8 milliards de dollars au cours de l’exercice 2023.

Les marges brutes ajustées de Nvidia sont passées de 62,3 % au cours de l’exercice 2021 à 64,9 % au cours de l’exercice 2022, et elle s’attend à ce que cette expansion se poursuive avec une marge brute de 67 % au premier trimestre de l’exercice 2023.

Nvidia a prospéré au cours des deux dernières années alors que ses activités GPU de jeu et de centre de données ont tiré à plein régime pendant la pandémie. Les consommateurs ont passé plus de temps à la maison et ont mis à niveau leurs PC pour les jeux vidéo et le travail à distance, tandis que l’utilisation croissante des services et des applications basés sur le cloud a obligé les centres de données à traiter plus de données avec leurs algorithmes d’apprentissage automatique et d’IA.

Mais beaucoup de ces vents favorables s’estompent maintenant dans un marché post-confinement. De plus, les mineurs de crypto-monnaie achètent moins de GPU de jeu et de cartes de minage dédiées alors que les prix de la crypto-monnaie stagnent.

Le BPA ajusté de Nvidia a augmenté de 73 % au cours de l’exercice 2021 et de 78 % supplémentaires au cours de l’exercice 2022. Mais au cours de l’exercice 2023, les analystes n’anticipent qu’une croissance de 27 %, car ses principaux moteurs de croissance sont confrontés à des comparaisons plus difficiles d’une année sur l’autre. Ils s’attendent également à ce que la croissance de son chiffre d’affaires et de ses résultats continue de ralentir tout au long de l’exercice 2025.

Contrairement à ASML, qui crée les rouages ​​de l’industrie des semi-conducteurs, Nvidia fait face à des défis plus spécifiques liés aux marchés des jeux et des centres de données. C’est pourquoi il est plus difficile de justifier le ratio cours/bénéfice actuel de Nvidia de 36. Il n’est pas terriblement surévalué en ce moment, mais son potentiel de hausse pourrait être limité dans ce marché difficile.

Le gagnant : ASML

ASML et Nvidia sont toutes deux de solides actions de semi-conducteurs. Mais si je devais en choisir un plutôt qu’un autre, je m’en tiendrais certainement à ASML, pour trois raisons simples : ses marchés finaux sont mieux diversifiés, il a plus de pouvoir sur les prix et il générera probablement une croissance plus constante au cours des prochaines années. .